WACC - вопрос - Свободная тема
Username:
Password:

Добро пожаловать на форум YupTalk.ru!
Обсуждаем международную карьеру, профессиональный рост, бизнес-образование,
транснациональные корпорации, стажировки, консалтинг, финансы, аудит, маркетинг и работу в целом.


О САЙТЕ | РЕКЛАМА | ПРАВИЛА | КОНТАКТЫ | RSS ПОДПИСКА |

Подписка на все новые сообщения по почте:
Страницы: 1
  Печать  
Автор Тема: WACC - вопрос  (Прочитано 26973 раз)
Andie
Постоялец
***

Карма: 2
Оффлайн Оффлайн

Сообщений: 176


« : 23 Август 2011, 22:24:03 »

   Почему при вычислении не учитывается Cash & Equivalents, или почему тогда сумма Debt и Equity без их вычитания называется Enterprise Value в подавляющем большинстве источников?
Записан

Impossible is nothing.
One
VIP
Ветеран
*

Карма: 49
Оффлайн Оффлайн

Сообщений: 512


« Ответ #1 : 24 Август 2011, 08:45:01 »

   Почему при вычислении не учитывается Cash & Equivalents, или почему тогда сумма Debt и Equity без их вычитания называется Enterprise Value в подавляющем большинстве источников?
берется не debt, а net debt. То есть за вычетом кэша как раз
Записан
Wasp88
Новичок
*

Карма: 4
Оффлайн Оффлайн

Сообщений: 49


« Ответ #2 : 11 Декабрь 2012, 15:37:57 »

Коллеги, помогите кто знает. Нужен подробный расклад, как выплата дивидендов влияет на WACC.

Мой ответ-никак. Схема рассуждений такая...дивиденды влияют только на cash и, соответственно, на net debt. Но при расчете WACC данные параметры не фигурируют никак. Для расчета стоимости акционерного капитала мы берём безрисковую ставку, премию за инвестированный капитал и бэту с налоговой корректировкой, так? Ок...а для заёмного капитала все ещё проще...Берём стоимость заёмного финансирования и корректируем на налоговый щит. После чего взвешиваем доли.
Вот и вопрос...как на WACC могут повлиять выплачиваемые дивидиенды?
Заранее благодарен!
Записан
NK
Пользователь
**

Карма: 5
Оффлайн Оффлайн

Сообщений: 65



« Ответ #3 : 11 Декабрь 2012, 18:03:48 »

Интересный вопрос. Если дивиденды влияют на WACC, то хотел бы узнать - как именно.

Я бы ответил так: WACC отражает ставку для FCFF компании. Когда мы считаем FCFF, мы делаем assumption, что компания будет выплачивать денежные потоки всем (акционерам, кредиторам и т.д). Вне зависимости от того, выплачивает компания дивиденды или нет, FCFF будут вычисляться одинаково (согласно assumption). Поэтому ставка, отражающая риск для этих потоков, будет одна и та же.
Записан
tuns
VIP
Старожил
*

Карма: -28
Оффлайн Оффлайн

Сообщений: 461



« Ответ #4 : 11 Декабрь 2012, 18:16:33 »

Коллеги, помогите кто знает. Нужен подробный расклад, как выплата дивидендов влияет на WACC.

Мой ответ-никак. Схема рассуждений такая...дивиденды влияют только на cash и, соответственно, на net debt. Но при расчете WACC данные параметры не фигурируют никак. Для расчета стоимости акционерного капитала мы берём безрисковую ставку, премию за инвестированный капитал и бэту с налоговой корректировкой, так? Ок...а для заёмного капитала все ещё проще...Берём стоимость заёмного финансирования и корректируем на налоговый щит. После чего взвешиваем доли.
Вот и вопрос...как на WACC могут повлиять выплачиваемые дивидиенды?
Заранее благодарен!
Нет времени подумать над проблемой масштабно, но на вскидку придумал вот такой вариант: если в модели мы используем целевую фактическую структуру капитала (вместо среднеотраслевой), и выплаты наших кредитов рассчитываются исходя из лимита свободных средств (погашение кредитов на конец периода = свободные денежные средства на конец периода - потребности в финансировании оборотки в след. период - потребности в капексе в след. период - прочие), то таким образом выплата дивидендов будет приводить к меньшему погашению кредита -> другому D/E соотношению -> другому WACC.

НО это достаточно редкая модель, все берут целевую индустриальную структуру капитала и не парятся с циклическим пересчетом и вот этим всем.

Я ещё подумаю и возможно дополню.)
Записан
fund_player
Новичок
*

Карма: 13
Оффлайн Оффлайн

Сообщений: 32


« Ответ #5 : 11 Декабрь 2012, 18:59:42 »

После чего взвешиваем доли.
собственно доля E будет меньше. выплата дивидендов это решение менеджмента, которое приводит к уменьшению retained earnings и соответственно меньшему E и большему D в D/E ? отсюда и ставка меняется, а вот в какую сторону - зависит от стоимости долга.
Записан
fund_player
Новичок
*

Карма: 13
Оффлайн Оффлайн

Сообщений: 32


« Ответ #6 : 11 Декабрь 2012, 19:08:33 »

таким образом выплата дивидендов будет приводить к меньшему погашению кредита -> другому D/E соотношению -> другому WACC.

я бы не сказал, что выплата дивидендов уменьшит погашение кредита, т.к. % кредита гасится до див., а сам кредит (тело) зависит или от maturity (что опять же до Див.) или от решения менеджмента/возможности досрочного погашения в контракте. Короче, я к тому, что прямой зависимости "или то, или то" тут нет, может быть, а может и не быть как одно, так другое, так и вместе взятые.
Записан
One
VIP
Ветеран
*

Карма: 49
Оффлайн Оффлайн

Сообщений: 512


« Ответ #7 : 11 Декабрь 2012, 19:14:27 »

таким образом выплата дивидендов будет приводить к меньшему погашению кредита -> другому D/E соотношению -> другому WACC.

я бы не сказал, что выплата дивидендов уменьшит погашение кредита, т.к. % кредита гасится до див., а сам кредит (тело) зависит или от maturity (что опять же до Див.) или от решения менеджмента/возможности досрочного погашения в контракте. Короче, я к тому, что прямой зависимости "или то, или то" тут нет, может быть, а может и не быть как одно, так другое, так и вместе взятые.
менеджмент может под влиянием акционеров увеличить выплаты дивидендов в ущерб погашению долга, или даже взять дополнительный долг для выплаты если retained earnings позволяют. как например Мегафон.
Записан
fund_player
Новичок
*

Карма: 13
Оффлайн Оффлайн

Сообщений: 32


« Ответ #8 : 11 Декабрь 2012, 19:17:09 »

таким образом выплата дивидендов будет приводить к меньшему погашению кредита -> другому D/E соотношению -> другому WACC.

я бы не сказал, что выплата дивидендов уменьшит погашение кредита, т.к. % кредита гасится до див., а сам кредит (тело) зависит или от maturity (что опять же до Див.) или от решения менеджмента/возможности досрочного погашения в контракте. Короче, я к тому, что прямой зависимости "или то, или то" тут нет, может быть, а может и не быть как одно, так другое, так и вместе взятые.
менеджмент может под влиянием акционеров увеличить выплаты дивидендов в ущерб погашению долга, или даже взять дополнительный долг для выплаты если retained earnings позволяют. как например Мегафон.
может...я просто описал свое видение ситуации исходя из предоставленных input-ov :)
ну а васпу еще один + к ВАКК изменится
Записан



Страницы: 1
  Печать  
 
Обычная тема
Популярная тема (более 75 ответов)
Очень популярная тема (более 100 ответов)
Заблокированная тема
Прикрепленная тема
Голосование